2026年7月28日，香港交易所数据显示，截至7月26日，本月港股通（沪+深）资金净流入合计达832亿元人民币，创下2026年单月净流入新高。与此同时，恒生指数最新股息率攀升至4.2%，为2021年以来最高水平。在A股震荡、全球利率高企的背景下，港股的低估值与高分红正吸引南向资金加速布局，多家机构高呼“港股配置价值凸显”。
一、低估值：港股“价值洼地”效应显著
当前恒生指数市盈率仅为9.5倍，市净率0.95倍，均处于全球主要市场低位。相比之下，标普500市盈率约22倍，A股沪深300市盈率约13倍。港股相对全球市场的折价率超过30%，估值修复空间巨大。中金公司最新报告指出：港股估值已充分反映悲观预期，随着中国经济企稳和企业盈利改善，港股有望迎来估值与盈利双升。
二、高股息：现金分红吸引力强
恒生指数成分股平均股息率突破4%，显著高于A股上证指数（约2.8%）和美股标普500（约1.5%）。其中，银行、能源、电信等行业股息率普遍在5%以上。在美联储维持高利率的背景下，港股的高股息提供了类似“债券+期权”的收益结构。7月以来，中国银行、中国移动等高息股持续获得南向资金加仓。
三、港股通机制：便捷的跨境投资通道
港股通开通以来，内地投资者配置港股的门槛大幅降低。目前港股通涵盖约700只港股，覆盖主板市值超过80%。2026年7月，港股通成交额占港交所总成交额的比例首次突破35%，显示内地资金已成为港股重要力量。港股通还带来流动性溢价，部分A/H溢价率较高的H股存在收敛机会。
四、与A股互补：分散风险、增厚收益
港股与A股在行业结构、投资者构成方面存在差异。港股中互联网、生物医药、新消费等新经济板块占比较高，而A股则以金融、制造为主。配置港股可有效分散单一市场风险。历史数据显示，港股与A股相关系数约为0.6，组合中加入港股能显著改善夏普比率。
五、机构观点：港股配置窗口已至
多家国际投资机构近期唱多港股。摩根士丹利策略团队表示，港股估值已跌至历史极端水平，未来12个月反弹概率超80%。高盛则将港股评级从“中性”上调至“增持”，认为中国政策宽松和盈利修复将推动港股重估。国内公募基金也在二季度报告中普遍提高了港股仓位，部分基金港股配置比例超过30%。
六、风险提示与配置建议
尽管配置价值突出，投资者仍需关注以下风险：
- 全球宏观经济不确定性，特别是美联储政策节奏
- 地缘政治风险对市场情绪的影响
- 港股市场流动性分化，小盘股交易清淡
建议投资者通过港股通或港股ETF方式分批布局，重点关注：一是高股息蓝筹，如银行、能源；二是估值合理的优质成长股，如互联网、创新药；三是A/H折价较大的H股。
总体来看，当前港股的低估值、高股息以及南向资金持续流入，构成了配置港股的有力支撑。对于寻求多元化和价值回归的投资者而言，港股正迎来一个难得的布局窗口。
