2026年7月30日，全球最大资管机构贝莱德（BlackRock）发布最新全球资产配置报告，明确将港股评级从“中性”上调至“增持”，认为当前香港恒生指数市盈率已跌破9倍，市净率仅0.9倍，处于近十年历史最低分位区间，同时恒生指数股息率攀升至4.2%，叠加互联互通机制深化，港股已成为全球最具性价比的权益市场之一。
贝莱德报告核心观点：估值底与收益底双重确认
贝莱德亚太区首席投资策略师在报告中指出，港股目前估值水平已充分反映了宏观经济放缓、企业盈利下修以及地缘政治溢价，而基本面并未出现系统性恶化。恒生指数12个月前瞻市盈率仅8.7倍，低于2008年金融危机时的9.5倍，也低于2016年港股“股灾”后的9.2倍。同时，恒生指数股息率4.2%不仅远超美国标普500的1.5%，也高于全球主要市场平均2.8%的水平。贝莱德认为，港股的超卖程度和回报潜力足以吸引长期资本回流。
事实上，在贝莱德报告发布前，南向资金已连续16个交易日净流入港股，7月累计净买入超600亿港元，重点关注高股息蓝筹股和互联网龙头。截至7月29日，恒生指数今年以来仍下跌约3%，但恒生高股息指数却逆势上涨8%，反映资金对确定性收益的追逐。
低估值+高分红：港股核心优势强化
对比全球主要股市，港股的低估值优势极其突出。当前恒生指数市盈率8.9倍，显著低于沪深300的12.5倍、标普500的22倍和日经225的16倍。市净率方面，港股更是“破净”状态（0.9倍），意味着以净资产打折出售。金融、地产、能源等传统板块估值更是低至个位数市盈率。
高分红则是港股的另一大吸引力。恒生指数成分股中，超过70%的公司保持连续三年派息，金融、电讯、公用事业等板块股息率普遍在5%以上。例如，汇丰控股（00005.HK）股息率约6.5%，中国移动（00941.HK）股息率超过7%，中国石油（00857.HK）股息率接近8%。这种稳定的现金回报在市场波动加剧时尤为珍贵。
互联互通升级：内地资金持续南下“抄底”
港股通机制作为内地投资者配置港股的主要渠道，近年来不断优化。2025年底，沪深港通合资格股票范围进一步扩大，纳入更多中小市值及生物科技公司；同时，内地公募基金、保险资金通过港股通配置比例上限放宽至50%。2026年7月，港股通日均成交额达到480亿港元，占港股总成交的18%，较上年提升3个百分点。
贝莱德的报告也特别提到，南向资金结构正由散户主导转向机构主导，长期资金入市将降低港股波动性。保险资金对高股息类债券属性的港股蓝筹股需求旺盛，而社保基金则偏好现金流稳定的公用事业股。这种资金结构的改变，有望推动港股估值中枢逐步抬升。
港股与A股互补性：分散配置的天然选择
从资产配置角度看，港股与A股的相关性系数约为0.6-0.7，并非完全同步，尤其港股受海外流动性影响更大，而A股更受国内政策驱动。同时持有港股和A股可以有效分散单一市场风险。此外，港股提供许多A股稀缺标的，如互联网平台（腾讯、美团、快手）、创新药（百济神州、信达生物）及香港本地金融地产股，这些公司无法通过A股直接投资，港股通成为唯一渠道。
风险提示：汇率与地缘仍存不确定性
尽管配置价值凸显，投资者仍需注意港股特有风险。首先是汇率风险，港币采用联系汇率制度挂钩美元，但人民币兑美元若持续贬值，会侵蚀内地投资者以人民币计价的实际收益。其次是地缘政治风险，中美关系、香港政策变化可能引发短期市场冲击。此外，港股流动性分化严重，小盘股日均成交不足100万港元，优先选择大盘蓝筹更安全。
结语：港股配置正当时，宜长线布局
综合贝莱德的报告与当前市场数据，港股正处于历史性的估值洼地，高股息提供了安全边际，南向资金加码与互联互通升级带来增量流动性。对于内地投资者而言，通过港股通配置港股蓝筹股、高股息ETF，既能分享估值修复收益，又能优化整体资产组合的收益风险比。建议关注恒生高股息指数（Hang Seng High Dividend Yield Index）及港股通范围内股息率超过5%的个股，以长期持有思路应对短期波动。
